A empresa XYZ dedica-se à produção de têxtil lar e recentemente o gestor apresentou aos administradores um projeto de construção de um edifício que irá permitir aumentar as instalações e por sua vez aumentar a produção. Para fundamentar a sua proposta apresentou os seguintes valores:

• o investimento relevante é a construção de um edifício este ano no valor de 1.000.000€, e vai ser depreciado 20% no 1º ano, 25% no 2º ano, 15% no 3º ano, e o restante será depreciado nos anos seguintes a 10% ao ano, as vendas estimadas à data de hoje são de 1.500.000€ e crescem a uma taxa de 1% ao ano durante três anos, os custos representam 35% do volume das vendas. O fundo de maneio necessário é de 0,1% das vendas anuais.

a) A taxa de imposto sobre os rendimentos é de 21%, não se verificou a venda do investimento, e o projeto tem vida infinita. Calcule os cash-flows globais, considerando que o custo de capital (wacc) é de 17%, e a taxa de crescimento dos cash-flows é de 1% a partir do 3º ano.

b) Realize uma análise de sensibilidade às variáveis: custo de capital e taxa de crescimento dos cash-flow e interprete os resultados.

1. Cálculo dos Cash-Flows Globais:

   • Ano 1:
     • Depreciação: 20% de 1.000.000€ = 200.000€.
     • Vendas: 1.500.000€.
     • Custos: 35% de 1.500.000€ = 525.000€.
     • Lucro antes de impostos: 1.500.000€ - 525.000€ - 200.000€ = 775.000€.
     • Imposto: 21% de 775.000€ = 162.750€.
     • Fluxo de caixa operacional: 775.000€ - 162.750€ = 612.250€.
   • Ano 2:
     • Depreciação: 25% de 1.000.000€ = 250.000€.
     • Vendas: 1.500.000€ * 1.01 = 1.515.000€.
     • Custos: 35% de 1.515.000€ = 530.250€.
     • Lucro antes de impostos: 1.515.000€ - 530.250€ - 250.000€ = 734.750€.
     • Imposto: 21% de 734.750€ = 154.297,50€.
     • Fluxo de caixa operacional: 734.750€ - 154.297,50€ = 580.452,50€.
   • Ano 3 e seguintes:
     • Depreciação: 15% de 1.000.000€ = 150.000€.
     • Vendas: 1.515.000€ * 1.01 = 1.530.150€.
     • Custos: 35% de 1.530.150€ = 535.552,50€.
     • Lucro antes de impostos: 1.530.150€ - 535.552,50€ - 150.000€ = 844.597,50€.
     • Imposto: 21% de 844.597,50€ = 177.365,48€.
     • Fluxo de caixa operacional: 844.597,50€ - 177.365,48€ = 667.232,02€.
     • A partir do 3º ano, os cash-flows crescem a 1% ao ano.

2. Análise de Sensibilidade:

   • Custo de Capital (WACC): Variar o WACC afeta diretamente o VPL. Um aumento no WACC reduz o VPL, enquanto uma redução no WACC aumenta o VPL.
   • Taxa de Crescimento dos Cash-Flows: Um aumento na taxa de crescimento dos cash-flows aumenta o VPL, enquanto uma redução diminui o VPL.

A análise de sensibilidade ajuda a entender como mudanças nas premissas principais afetam a viabilidade do projeto.