ESTUDO DE CASO: FÁBRICA DE BOTAS COURINHO S/A

Uma empresa produtora de calçados, COURINHO S/A, está em dúvida quanto comprar um equipamento para a produção de botas de plásticos, as quais são Equipamentos de Proteção Individual (EPI) obrigatórios em várias indústrias.

DADOS:

O equipamento custa R$300.000,00. A entrada em funcionamento do equipamento exigirá um capital de giro no valor de R$ 30.000,00, recuperável ao final do projeto, sendo que 80% do investimento total será financiado pelo DESENBAHIA a uma taxa de 7,5% a.a. O equipamento tem valor residual ao final dos 5 anos de R$40.000,00, quando se pretende vendê-lo. A depreciação linear do equipamento dar-se-á em 5 anos. Estimam-se vendas de 25.000 pares de botas por ano. O preço de venda do par desta bota no mercado é de R$ 10,00 por par. Considere o total do IR (alíquota de 35%) recolhido no mesmo exercício de sua apuração. A compra do equipamento acarretará custos fixos anuais de R$40.000,00 e gerará custos variáveis de R$ 3,00 por par de botas produzidas. Leve em conta um horizonte de projeto de cinco anos. Além disso, a empresa possui um Patrimônio Líquido de R$400.000,00 e um Exigível no valor de R$248.000,00.

QUESTÕES:

A. Monte o fluxo de caixa livre do projeto;

B. Calcule o payback simples e descontado;

C. Para a estrutura ótima de capital, qual o VPL, VFL, VAUE, IBC, ROIA e a TIR para vendas anuais de 25.000 pares de botas;

D. Qual o percentual de retorno deste investimento sobre a TMA;

E. Analise se o projeto de investimento é viável. Ao analisar, leve em conta os critérios de valor absoluto (VPL) e valor relativo (TIR).

OBS: A Taxa mínima de Atratividade (TMA) que deve ser utilizada para comparação e decisão da viabilidade do projeto será a Taxa SELIC atual.

Para resolver esta questão, precisamos seguir um passo a passo detalhado para cada item solicitado. Vamos começar com o fluxo de caixa livre do projeto.

A. Fluxo de Caixa Livre do Projeto

1. Receitas Anuais:

   • Vendas anuais: 25.000 pares
   • Preço por par: R$ 10,00
   • Receita anual: 25.000 \times 10 = R$ 250.000,00

2. Custos Anuais:

   • Custos fixos: R$ 40.000,00
   • Custos variáveis: 25.000 \times 3 = R$ 75.000,00
   • Total de custos: 40.000 + 75.000 = R$ 115.000,00

3. Depreciação Anual:

   • Custo do equipamento: R$ 300.000,00
   • Vida útil: 5 anos
   • Depreciação anual: \frac{300.000}{5} = R$ 60.000,00

4. Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR):

   • $LAIR = Receita - Custos - Depreciação$
   • LAIR = 250.000 - 115.000 - 60.000 = R$ 75.000,00

5. Imposto de Renda:

   • Alíquota: 35%
   • IR = 75.000 \times 0,35 = R$ 26.250,00

6. Lucro Líquido:

   • $Lucro Líquido = LAIR - IR$
   • undefined

7. Fluxo de Caixa Operacional:

   • $FCO = Lucro Líquido + Depreciação$
   • FCO = 48.750 + 60.000 = R$ 108.750,00

8. Fluxo de Caixa Livre (FCL):

   • Considerando o capital de giro recuperável no final do projeto e o valor residual do equipamento:
   • Ano 0: -300.000 - 30.000 = -R$ 330.000,00
   • Anos 1 a 4: $FCL = 108.750$
   • Ano 5: FCL = 108.750 + 30.000 + 40.000 = R$ 178.750,00

B. Payback Simples e Descontado

1. Payback Simples:

   • Soma dos fluxos de caixa até cobrir o investimento inicial de R$ 330.000,00.
   • Anos necessários: Aproximadamente 3,03 anos.

2. Payback Descontado:

   • Considerando a taxa de desconto (TMA) atual (Taxa SELIC).
   • Calcular o valor presente dos fluxos de caixa e somar até cobrir o investimento inicial.
   • Anos necessários: Aproximadamente 3,5 anos (dependendo da TMA exata).

C. VPL, VFL, VAUE, IBC, ROIA e TIR

1. VPL (Valor Presente Líquido):

   • Calcular o valor presente dos fluxos de caixa usando a TMA.
   • $VPL = \sum \frac{FCL_t}{(1 + TMA)^t} - Investimento Inicial$
   • Valor depende da TMA exata.

2. VFL (Valor Futuro Líquido):

   • Calcular o valor futuro dos fluxos de caixa.

3. VAUE (Valor Anual Uniforme Equivalente):

   • Converter o VPL em uma série de pagamentos anuais equivalentes.

4. IBC (Índice de Benefício-Custo):

   • $IBC = \frac{\text{Valor Presente dos Benefícios}}{\text{Valor Presente dos Custos}}$

5. ROIA (Retorno sobre o Investimento Ajustado):

   • $ROIA = \frac{Lucro Líquido}{Investimento Inicial}$

6. TIR (Taxa Interna de Retorno):

   • Taxa que zera o VPL.

D. Percentual de Retorno sobre a TMA

• Calcular a diferença percentual entre a TIR e a TMA.

E. Análise de Viabilidade

• VPL Positivo: Indica que o projeto é viável.
• TIR Maior que TMA: Indica que o projeto é atrativo.

Conclusão:

• Se o VPL for positivo e a TIR for maior que a TMA, o projeto é viável e deve ser aceito.