Marcelo, investidor com perfil moderado-arrojado, tem ações e deseja proteger sua carteira contra quedas relevantes, mas também explorar uma possível valorização rápida do mercado. Seu consultor de investimentos propõe uma estrutura com compra de put e venda de call fora do dinheiro. A estratégia proposta ao cliente combina:

A estrutura descrita é: comprar uma put OTM e vender uma call OTM sobre as ações que Marcelo já possui.

1. Compra de put (fora do dinheiro)

• A put funciona como seguro contra queda do ativo: se o preço cair muito e passar abaixo do strike da put, ela tende a ganhar valor e reduz a perda da carteira.
• Como é OTM, a proteção não é “total” desde o primeiro centavo de queda; ela começa a atuar de forma mais relevante após atingir o strike (logo, é uma proteção “parcial”/com franquia).

2. Venda de call (fora do dinheiro)

• Ao vender a call, Marcelo recebe um prêmio que ajuda a financiar o custo da put (reduz o custo do hedge).
• Em contrapartida, se o mercado subir muito, acima do strike da call, Marcelo pode ser exercido e terá o ganho limitado (abre mão de parte da alta).

Essa combinação é o clássico collar (ou “trava de proteção”), que reduz custo e limita o upside, ao mesmo tempo em que oferece proteção contra quedas relevantes.

Assim:

• (a) está errada porque não há “retorno fixo” e a proteção não é necessariamente “total”.
• (c) está errada porque há proteção via put e não é risco ilimitado (no conjunto com ações, a venda de call é coberta).
• (d) descreve outra ideia (estrutura sintética de compra de ações), não o objetivo principal de hedge com teto de ganho.

Alternativa correta: (b).