Ana, uma investidora conservadora, possui diversos títulos do Tesouro Nacional em sua carteira. Recentemente, ela percebeu que alguns dos seus títulos em carteira têm apresentado uma certa volatilidade de retorno, chegando a ter dias em que seus papéis de duration mais longa apresentam rentabilidade negativa. Ela deseja entender melhor o motivo dessas variações, pois não se recorda de terem ocorridos retornos negativos no passado, em seus títulos do tesouro. Ana decidiu, então, estudar um pouco mais sobre o assunto e em um famoso site de investimentos e se deparou com um texto falando sobre marcação na curva e os benefícios para quem leva o título até o vencimento. Ela decide procurar o seu assessor e solicita que todos os seus títulos sejam marcados na curva, porém, o assessor decide explicar também os benefícios da Marcação a Mercado, para que ela não tenha nenhum viés sobre as marcações. Considerando o texto, assinale a alternativa correta:

Vamos separar os conceitos e a regra prática do mercado (fundos, carteiras administradas e custódia), que é exatamente o ponto do relato da Ana.

1. Por que aparece rentabilidade negativa em alguns dias, mesmo em Tesouro?

• Isso ocorre por Marcação a Mercado (MaM): o título é reprecificado diariamente pelo preço de negociação do mercado.
• Se a taxa de juros de mercado sobe, o preço do título (principalmente os de duration mais longa) cai. Como o retorno diário reflete essa variação de preço, pode aparecer retorno negativo no curto prazo.

2. O que é “marcação na curva”?

• É uma forma de contabilizar o título pela taxa contratada na compra, “carregando” o papel pela curva até o vencimento (apropriação do rendimento ao longo do tempo), o que tende a reduzir a percepção de volatilidade no dia a dia.
• Em geral, ela não é o padrão obrigatório para demonstração do valor econômico diário do investimento ao cliente; e, quando admitida, costuma depender de critérios/regras internas e formalização (não é simplesmente “mudar porque o investidor pediu”).

3. O que é obrigatório e o que não é?

• Marcação a Mercado é a regra padrão e obrigatória para refletir o valor justo/valor de mercado do título no dia (é isso que explica a volatilidade que a Ana viu).
• Já a marcação na curva pode existir em contextos específicos (por exemplo, determinadas metodologias internas/contábeis e algumas estruturas), mas não é uma determinação legal para todos, nem “simultaneamente obrigatória” junto com a MaM.

Analisando as alternativas:

• (a) condiz com a ideia central: MaM é obrigatória; e a “marcação na curva” pode ser considerada em situações específicas e, tipicamente, não é o padrão aberto a todos indistintamente.
• (b) é incorreta: não se aplicam simultaneamente como obrigatórias para todos os títulos.
• (c) é incorreta: MaM não é exclusiva de investidor qualificado.
• (d) é incorreta: não é “determinação legal” que todos possam usar marcação na curva sem solicitação.

Alternativa correta: (a).