Ao investidor de um grande banco, foi oferecido aplicar em crédito através de um fundo fechado de crédito estruturado, com data de vencimento de 10 anos ou em debêntures simples com vencimento também em 10 anos. Esse investidor não tem planos de curto prazo e a qualidade de crédito do fundo é similar à da Debênture. Para melhor decisão de investimento ele precisa saber que:

Vamos comparar os dois instrumentos, lembrando que o enunciado diz que (i) o investidor não precisa de curto prazo e (ii) a qualidade de crédito é similar entre o fundo fechado de crédito estruturado e a debênture simples.

1. Alternativa 1 (menor risco por garantias reais → melhor escolha)

• Está incorreta porque o enunciado já fixa que a qualidade de crédito é similar. Além disso, “crédito estruturado” pode envolver diferentes estruturas (subordinação, overcollateral, garantias, etc.), mas isso não garante automaticamente menor risco do que uma debênture simples.

2. Alternativa 2 (debênture pode ter liquidez no secundário; fundo fechado só liquida no vencimento — apesar do texto citar 5 anos)

• A ideia central é a diferença de liquidez:
  • Debênture: pode ser negociada no mercado secundário (a liquidez pode ser baixa, e o preço depende das condições de mercado, mas existe a possibilidade de saída antes do vencimento).
  • Fundo fechado: em regra, não permite resgate antes do prazo; o cotista tende a ficar até a amortização/liquidação do veículo (ou vender cotas, se houver mercado — muitas vezes bem restrito).
• O trecho “liquidação no final de 5 anos” parece um erro do item (o enunciado falou 10 anos). Ainda assim, o ponto testado é: debênture tende a oferecer uma via de saída via mercado secundário, enquanto fundo fechado é estruturalmente menos líquido.
• Portanto, entre as opções, é a que traz a informação mais relevante para a decisão.

3. Alternativa 3 (inadimplência estatisticamente superior em debêntures)

• Generalização incorreta: não dá para afirmar, como regra, que debêntures “estatisticamente” inadimplam mais do que fundos estruturados. Depende do emissor, estrutura, garantias, senioridade, seleção de ativos, etc. E o enunciado já diz que a qualidade de crédito é similar.

4. Alternativa 4 (covenants em operações diretas mais rígidos e padronizados que em debêntures públicas)

• Em geral, ocorre o contrário do “padronizado”: em operações de crédito privado/estruturado, covenants tendem a ser mais negociados sob medida (customizados) do que “padronizados”. Debêntures também podem ter covenants, mas a afirmação do item é forte e não se sustenta como regra.

Conclusão: o fator realmente diferenciador aqui é a liquidez/possibilidade de saída (debênture no secundário vs. fundo fechado com baixa liquidez até o vencimento).

Alternativa correta: ( ) a debênture tem liquidez no mercado secundário, sujeito as condições de mercado, que é melhor que o fundo de crédito que tem liquidação no final de 5 anos.