Lourdes quer aproveitar a queda das ações na Bolsa, que ocorreu porque o mercado acredita que o país pode eleger à percepção negativa do mercado um presidente que adote a política fiscal expansionista. Ela procura o especialista César e pergunta qual título pode resgatar para rebalancear a carteira, com menor impacto tributário e maior proteção. Lourdes quer aumentar a parcela de ações de 20% para 50% da carteira. Hoje, tem 10% de CRA indexado ao CDI obtido há 6 meses, 20% em Tesouro Prefixado 2028, 20% em Tesouro IPCA+ 2029 e 20% em Tesouro Selic 2031, comprados há mais de 720 dias. César orienta:

Quer-se rebalancear a carteira aumentando ações de 20% para 50% (ou seja, vender 30% em renda fixa e comprar ações), com menor impacto tributário e maior proteção no cenário em que o mercado teme um presidente com política fiscal expansionista.

1) Qual cenário afeta mais cada título? (proteção)

• Em cenário de risco fiscal e incerteza, o mercado costuma exigir juros maiores (alta das taxas) e isso derruba (por marcação a mercado) principalmente os títulos prefixados e os IPCA+ longos.
• O Tesouro Selic é o mais “defensivo” porque sua oscilação por marcação a mercado é bem menor e ele acompanha a taxa pós-fixada (Selic), funcionando como reserva com boa estabilidade e liquidez.

2) Menor impacto tributário (IR) e viabilidade prática para vender 30%

• CRA: em geral é isento de IR para pessoa física, o que seria bom tributariamente; porém, foi adquirido há 6 meses e o enunciado já alerta para liquidez no secundário com desconto e “possibilidade de maior tributação” (há custos/spread e risco de vender com deságio). Além disso, vender CRA pode não ser a opção mais previsível/rápida para levantar exatamente os 30%.
• Tesouros comprados há mais de 720 dias: na tabela regressiva, IR já está na alíquota mínima (15%), o que reduz o impacto tributário comparado a resgates com menos tempo. Assim, faz sentido escolher dentre eles o que minimiza risco de marcação e preserva proteção.

3) Qual título faz mais sentido resgatar?

• Tesouro Prefixado 2028 e Tesouro IPCA+ 2029: são os mais sensíveis à alta de juros (maior volatilidade). Em um cenário de piora fiscal/alta de prêmio de risco, é comum que esses sofram mais na marcação. Logo, não são os melhores para vender “com maior proteção”.
• Tesouro Selic 2031: é o título de menor volatilidade, normalmente o mais fácil de negociar a qualquer momento no Tesouro Direto e tende a ser o instrumento mais estável para levantar recursos sem ficar excessivamente exposto à marcação a mercado.

Portanto, para levantar parte do dinheiro e recompor a parcela em ações com menor risco de oscilação e boa liquidez, a orientação coerente é resgatar parte do Tesouro Selic 2031.

Alternativa correta: (C).