O gráfico a seguir ilustra a situação de alavancagem e de endividamento de uma empresa, de 2010 a 2014, estando nele representados o Grau de Alavancagem Financeira (GAF) e o Grau de Endividamento (GE). O quociente de GAF e GE é a razão do capital de terceiros sobre o patrimônio líquido. Com base nesse gráfico, avalie as informações a seguir: 1. De 2012 a 2014, o aumento do endividamento produziu alavancagens do Patrimônio Líquido. 2. De 2011 a 2012, o retorno do capital próprio foi menor que o retorno dos Ativos. 3. De 2012 a 2014, nota-se aceleração do GAF em relação ao GE, efeito que pode ser resultado de captações de recursos de terceiros com juros cada vez menores. É correto o que se afirma em:

Pelo gráfico (2010–2014):

• GE (vermelho) cresce continuamente de 2010 até 2014.
• GAF (azul) cai de 2010→2012 e depois cresce de 2012→2014.

Além disso, o enunciado diz que o quociente $\dfrac{GAF}{GE}$ é a razão Capital de Terceiros / Patrimônio Líquido.

Avaliação das assertivas

1) “De 2012 a 2014, o aumento do endividamento produziu alavancagens do Patrimônio Líquido.”

De 2012 a 2014, observa-se GE aumentando e também GAF aumentando. Isso é compatível com a ideia de que maior endividamento esteve associado a maior alavancagem do PL (maior efeito de alavancagem financeira no período). Verdadeira.

2) “De 2011 a 2012, o retorno do capital próprio foi menor que o retorno dos Ativos.”

Em termos de interpretação de alavancagem financeira, quando $GAF < 1$, o efeito de alavancagem é desfavorável: o retorno ao acionista (capital próprio) fica menor do que o retorno dos ativos (ROE < ROA). No gráfico, em 2011 o GAF está abaixo de 1 e em 2012 também está abaixo de 1. Logo, no intervalo 2011–2012 não se sustenta a afirmação como escrita (ela sugere uma relação “de 2011 a 2012” que não muda essa condição; e o gráfico apenas mostra GAF < 1 em ambos os anos, não um comparativo específico “de 2011 para 2012”). Assim, não é correto concluir essa assertiva como formulada a partir do gráfico. Falsa.

3) “De 2012 a 2014, nota-se aceleração do GAF em relação ao GE, efeito que pode ser resultado de captações de recursos de terceiros com juros cada vez menores.”

De 2012 a 2014, embora GAF suba, o GE também sobe e não há evidência clara de “aceleração do GAF em relação ao GE” (inclusive, o quociente $GAF/GE$ não aparenta aumentar; em 2014 o GE segue acima do GAF). Além disso, atribuir o efeito a “juros cada vez menores” não pode ser inferido do gráfico (o gráfico não traz juros/custo da dívida). Falsa.

Conclui-se que apenas a assertiva I está correta.

Alternativa correta: (e).